高科技企業(yè)的融資特征淺析論文

　　論文摘要：與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，高科技企業(yè)具有高投入、高風險、產(chǎn)品生命周期短、技術(shù)更新快等特點。上述行業(yè)特點，決定了高科技企業(yè)在融資方面也表現(xiàn)出一定的特殊性。

　　論文關(guān)鍵詞：高科技企業(yè),融資,特征

　　一、高科技及高科技企業(yè)的含義

　　“科技”是從產(chǎn)品的研究開發(fā)到銷售整個過程應用的知識，強調(diào)實用性。科技有各種分類，一般常見的有新科技、尖端科技、高科技（聯(lián)合國經(jīng)濟合作與發(fā)展組織），“新科技”是相對于時間意義，指新出現(xiàn)的具有新特征、新發(fā)展的技術(shù)；“尖端科技”則反映科技體系中處于頂端的、最前沿的科技；“高科技”目前在理論理論界尚未達成一致意見，但一般認為高科技是指科學、技術(shù)、工程最前沿的新技術(shù)群，在該群中各種科技相互影響、相互促進、相互補充。因此，在此意義上講，“高科技”是指二戰(zhàn)后涌現(xiàn)出來的新興科學和新技術(shù)群。諸如包括生物技術(shù)、新材料技術(shù)、新能源技術(shù)、海洋工程技術(shù)及航天工程技術(shù)等，而從事上述一種或多種高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)我們就認為是高科技企業(yè)。

　　二、高科技企業(yè)區(qū)別于一般企業(yè)的融資特征分析

　　1、高科技企業(yè)的技術(shù)投入、物質(zhì)與人力資本投入的緊密融合性

　　馬克思在《資本論》第二卷中論述資本主義經(jīng)濟周期時曾明確指出，“大規(guī)模的固定資產(chǎn)更新一般是以對更先進技術(shù)的采用為前提的，資本家要通過對固定資產(chǎn)的更新達到提高資本有機構(gòu)成的目的，就必須投入大量資本，在購買新設(shè)備的同時也投資購買更先進的技術(shù)”。現(xiàn)代高新科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，除了自行研發(fā)的高新技術(shù)和高新技術(shù)產(chǎn)品、設(shè)備以外，每年都要從發(fā)達國家引進高端的儀器、設(shè)備和專利技術(shù)，而這些都要大量資金的投入。在經(jīng)濟活動中，技術(shù)這種無形產(chǎn)品通常是同各種有形產(chǎn)品結(jié)合在—起的，其蘊含于物質(zhì)資本之中，人力資本投資中同樣也存在類似情形，所以對于高科技企業(yè)來說，物質(zhì)、技術(shù)與資金的投入是相輔相成、不可分割的。

　　2、高科技企業(yè)融資一般都“金額大、期限長”

　　高科技企業(yè)產(chǎn)品都要經(jīng)過“研發(fā)——投產(chǎn)——銷售”過程，在整個過程中，在產(chǎn)品進入市場之前，一定的物質(zhì)技術(shù)手段和相對較長的研究階段對于高科技企業(yè)來說就是不可避免的。同一般的產(chǎn)品生產(chǎn)相比較，高科技產(chǎn)品從研究、開發(fā)到最終轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品需要更長的時間。高科技產(chǎn)品開發(fā)企業(yè)的競爭是以技術(shù)競爭為主，研發(fā)資金必然要占據(jù)企業(yè)資金投入的絕大部分，以形成具有競爭力的技術(shù)儲備和技術(shù)產(chǎn)品儲備。同樣，在其進行產(chǎn)業(yè)化過程中和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化過程中，時間的耗用伴隨資金的投入不可或缺，這就需要企業(yè)投入大量的資金。因此高科技企業(yè)周期長、高投入的特點就決定了高科技企業(yè)融資金額大、期限長的特點。

　　3、高科技融資“不確定性程度高”

　　期限結(jié)構(gòu)理論(Theoryoftermstructure)認為，“投資的期限長短，一般與風險的大小方向變動正相關(guān)，這主要是因為期限中往往包含有更多的不可預測性”。高科技產(chǎn)品的生產(chǎn)本身所具有生產(chǎn)環(huán)節(jié)多、生產(chǎn)期限長的'特點，在技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品后，在市場尚未形成的條件下，剛進入市場不—定會有較好的銷路。一旦銷售受阻，高科技企業(yè)的投資就無法如期收回。市場的這種不確定性，加劇了高科技企業(yè)融資不確定性的風險，從而容易導致融資困難。因此，高科技企業(yè)融資風險與預期收益呈現(xiàn)正向關(guān)系，如圖1-1所示。

　　在T之前為產(chǎn)品引入階段。此階段是技術(shù)創(chuàng)新想法形成、項目確定與研究開發(fā)階段，經(jīng)濟效益還沒有產(chǎn)生，凈投入大于凈產(chǎn)出，收益凈現(xiàn)值小于零；T～T階段，高新技術(shù)產(chǎn)品開始從小批量生產(chǎn)擴展到規(guī)模生產(chǎn)，投資回升，凈現(xiàn)值大于零；在T之后主導技術(shù)不再向前發(fā)展，產(chǎn)業(yè)走向衰退，整個產(chǎn)業(yè)的投資也開始減少。

　　圖1-1資金投入風險與預期收益的關(guān)系

　　4、單一主體對資金需求的密度較高

　　對于高科技企業(yè)來說，技術(shù)創(chuàng)新是生命，企業(yè)需要投入大量資金在研制新技術(shù)、開發(fā)新產(chǎn)品上，并且高科技企業(yè)設(shè)立時其專利技術(shù)來源不同，也影響著其對資金需求的密度。對于自主創(chuàng)新的高科技企業(yè)來說，可以不依賴外界的技術(shù)轉(zhuǎn)讓而自力更生，對資金需求密度相對較小；對于以專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓或者購買等方式取得專利技術(shù)的高科技企業(yè)來說，就需要為購買專利技術(shù)付出很高的費用，或在人力資本的投入上花費大量資金。所以，高科技企業(yè)對資金的需求密度一般都很高。

　　由此可見，高科技企業(yè)的融資是對傳統(tǒng)技術(shù)企業(yè)融資的進一步深化和拓展。傳統(tǒng)的技術(shù)融資的最大不足就在于企業(yè)主要是從生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金角度去研究和探討企業(yè)資本的融通問題，而資金要形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營力還需要耗費一定的時間，這無疑給企業(yè)增加了許多不確定因素，而融資策略所要探討和研究的不僅僅是企業(yè)通過自身有效籌集和利用資金，而且有效利用社會市場主體，整合資源，以最優(yōu)方式解決資金“瓶頸”。

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